호주 금리 전망 엇갈려…유가 충격 대응 놓고 경제학계 '갑론을박'

호주 주요 은행들이 최근 고정금리 주택담보대출 금리를 잇달아 인하하면서 기준금리 향방에 대한 관심이 커지고 있다. 시장에서는 향후 수년간 기준금리가 현재 수준인 연 4.35%보다 낮아질 것으로 보고 있으며, 이에 따라 은행들도 선제적으로 금리 조정에 나선 것으로 해석된다.

실제로 ANZ와 NAB, CBA 등 주요 은행들은 호주중앙은행(RBA)의 다음 통화정책 조치가 금리 인하가 될 것으로 전망하고 있다. 반면 웨스트팩은 추가 인상 가능성을 열어두고 있지만, 장기적으로는 완화 국면에 진입할 것으로 예상했다.

다만 오는 화요일 예정된 RBA 통화정책회의에서 금리 변동이 있을 것으로 보는 곳은 없다.

채권시장 역시 금리 인하 가능성에 무게를 싣고 있다. 최근 발표된 경제지표에서 성장세 둔화와 물가 상승 압력 완화 조짐이 나타나면서 국채 수익률은 수주 전보다 낮아졌다.

시장 전망이 엇갈리는 배경에는 단순히 경제 예측의 불확실성만 있는 것이 아니다. 최근 국제유가 변동과 같은 공급 충격에 중앙은행이 어떻게 대응해야 하는지를 둘러싼 경제학적 시각 차이가 자리하고 있다.

경제학계는 크게 두 진영으로 나뉜다.

한쪽은 유가 급등과 같은 공급 충격은 일시적 현상인 만큼 통화정책으로 대응할 필요가 없다고 본다. 이들은 금리 정책의 역할이 소비와 투자 등 총수요를 조절하는 데 있다고 주장한다.

반면 다른 진영은 공급 충격이라 하더라도 인플레이션 기대심리가 자극될 수 있는 만큼 중앙은행이 일정 부분 대응해야 한다고 본다. 물가 안정과 수급 균형을 유지하는 것이 통화정책의 핵심 역할이라는 주장이다.

총수요 중심론자들은 유가 상승 국면에서 금리까지 인상할 경우 호주와 같은 에너지 수입국 경제에 이중 부담이 될 수 있다고 지적한다. 유가 상승 자체가 가계와 기업의 지출을 위축시키는데, 금리 인상까지 더해지면 성장 둔화 압력이 커질 수 있다는 논리다.

그러나 호주의 경우 상황이 다소 복잡하다. 호주는 원유를 수입하지만 동시에 석탄과 천연가스 등 에너지 자원의 주요 수출국이기도 하다. 에너지 수출 규모가 수입 규모를 크게 웃돌기 때문에 국제 에너지 가격 상승이 오히려 수출 증가로 이어질 가능성도 있다.

문제는 최근 중동 지역 긴장에도 불구하고 유가와 천연가스 가격 상승 폭이 시장 예상만큼 크지 않았다는 점이다. 여기에 호주달러가 미국 달러 대비 강세를 보이면서 수출 증가 효과도 제한됐다.

결국 성장세가 예상보다 둔화되자 시장에서는 물가 압력이 안정되는 시점에 RBA가 금리 인하에 나설 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다.

향후 호주 금리의 방향은 단순한 경기 지표뿐 아니라 국제 에너지 시장과 인플레이션 기대심리의 움직임에 따라 결정될 것으로 보인다.